Перегретые carry-сделки подают тревожные сигналы

Некоторые из самых успешных сделок на развивающихся рынках в 2025 году начинают нервировать профессиональных инвесторов. Carry-стратегии в бразильском реале, по оценкам, принесли около 30% доходности с начала года, а корзина высокодоходных валют Латинской Америки обошла по результатам большинство мейджоров. Теперь управляющие из Wells Fargo, Fidelity и Lazard предупреждают, что оценки выглядят завышенными, а позиционирование — чрезмерно плотным, особенно на менее ликвидных рынках.citeturn1view0

Где накапливаются риски

Аналитики выделяют три зоны напряжения. Во‑первых, бразильский реал и мексиканский песо, на которые пришёлся основной приток капитала благодаря высоким реальным ставкам и относительно жёсткой политике центробанков. Во‑вторых, африканские рынки с тонкой ликвидностью, где при всплеске глобальной волатильности выход может оказаться крайне болезненным. В‑третьих, активы, связанные с азиатским техсектором: в начале ноября там уже прошла распродажа — худшая с апреля, что напомнило, как быстро меняется настроение инвесторов.citeturn1view0turn0search28

Почему это важно для FX и долгового рынка

Carry‑сделки чувствуют себя лучше всего в спокойной среде и при предсказуемой политике центробанков. Сейчас фон меняется: «ястребы» ФРС активно возражают против ещё одного снижения ставки в декабре, доходности в США остаются повышенными, а ЕЦБ и Банк Англии дают понять, что лёгкий этап смягчения политики близок к завершению. Если доходности облигаций пойдут выше или аппетит к риску ослабнет, именно высокодоходные валюты EM обычно попадают под первый удар, усиливая движение в локальных ставках и кредитных спрэдах.citeturn0search7turn0search13turn0search22

На что смотрят трейдеры

В ближайшие недели участники рынка будут следить за тремя индикаторами: ростом ожидаемой волатильности на FX, разворотом притока средств в локальный долг Латинской Америки и признаками стресса на более тонких африканских и азиатских площадках. Пока крупные EM‑дески не призывают к панике, но сигнал простой: лёгкие деньги на carry уже, вероятно, заработаны, и теперь важно убедиться, что позиции переживут более неровную концовку 2025 года.