Мировые фондовые рынки завершили неделю в красной зоне. Поводом стала новая волна ястребиных сигналов со стороны Федрезерва, после которой вероятность декабрьского снижения ставки в фьючерсах заметно уменьшилась. Американские и европейские индексы ушли вниз, Азия подхватила распродажу, а сильнее всего пострадали именно те компании, которые прежде выигрывали от «бесплатных денег» — в первую очередь высокоценные AI‑и tech‑истории.

Ряд региональных глав ФРС дали понять, что, по их мнению, прогресс по инфляции пока недостаточен, а финансовые условия вновь стали слишком мягкими после сентябрьского и октябрьского снижения ставки. Рынок, ещё недавно допускавший третье снижение в этом году, теперь закладывает куда более высокую вероятность паузы на декабрьском заседании, максимум — символического шага на 25 б.п.

Шатдаун оставил ФРС без датчика высоты

Ситуацию осложняет «информационный вакуум» после затянувшегося shutdown’а правительства США. Вынужденная пауза в публикации статистики по занятости, инфляции и потреблению означает, что члены Комитета принимают решения, опираясь на данные, которые хуже отражают текущий момент. На этом фоне любой публичный комментарий получает завышенный вес, а рынок, по сути, вынужден угадывать курс ФРС, не видя полной картины.

Этот вакуум усилил амплитуду колебаний. Ястребинные выступления на тему перегретых цен активов и «чрезмерной тяги к риску» подтолкнули доходности долгосрочных трежерис ещё выше, хотя часть инвесторов, наоборот, снова прячется в гособлигации. Внутри долгового рынка идёт переток: повышенный спрос наблюдается на короткие выпуски и самые ликвидные дюрации, а доходности 10‑ и 30‑летних бумаг ползут вверх.

Валюты, сырьё и давление на AI‑сектора

На валютном рынке реакция доллара оказалась неоднородной. По отношению к низкодоходным валютам, таким как иена, сценарий «ставки надолго высокие» продолжает подпитывать carry trade. Но в парах с сырьевыми и валютами EM рост опасений за мировой рост мешает доллару выстроить устойчивый тренд. Золото сначала отреагировало на рост доходностей лёгкой коррекцией, но по‑прежнему торгуется недалеко от максимумов, оставаясь страховкой от ошибок политики и геополитических шоков.

Нефть получила подпитку со стороны новостей о перебоях поставок и геополитических рисках, однако опасения за спрос ограничивают потенциал роста. Для фондовых рынков главный нерв — в другом: компании из AI‑и облачного сегмента, тянувшие индексы вверх большую часть года, внезапно столкнулись с более жёсткой ставочной реальностью, где дорогой рост без прибыли инвесторов уже не устраивает.

Что это значит для разных типов инвесторов

Для краткосрочных игроков текущий рывок — напоминание, что ожидания по ставке ФРС так же важны, как и отчётность компаний. Объёмы торговли опционами на индексы и фьючерсы на трежерис растут, desk’и сообщают об интересе к стратегиям, которые зарабатывают на повышенной волатильности вокруг ближайшего заседания ФРС.

Инвесторам с длинным горизонтом приходится пересматривать базовые допущения. Более медленное смягчение политики усложняет жизнь компаниям с высокой долговой нагрузкой, сегменту коммерческой недвижимости и части рынка private credit, где стоимость фондирования закладывалась с учётом быстрого снижения ставок. С другой стороны, позитивные сюрпризы в данных из Европы и Австралии, а также признаки стабилизации PMI по миру не укладываются в сценарий неминуемой рецессии.

Ближайшие недели пройдут под знаком выхода отложенной статистики из США и плотного графика выступлений членов ФРС. Если данные подтвердят замедление инфляции без резкого удара по росту, рынки могут постепенно вернуться к мягкому сценарию. Но если ценовое давление окажется более устойчивым или риторика ФРС сместится ещё жёстче, текущая коррекция по акциям рискует стать лишь репетицией перед более крупным движением.