欧洲央行官员正悄然敲响警钟，担心一旦美元挂钩稳定币在欧元区出现突然挤兑，会给本已脆弱的市场带来怎样的冲击。荷兰央行行长奥拉夫·斯莱普恩近日表示，如果投资者同时大量赎回稳定币，发行方被迫抛售储备资产，可能动摇债券市场稳定，甚至让欧洲央行不得不重新评估利率路径。

为何外汇交易需要关注
稳定币早已不再只是加密圈的小众玩具。在欧洲，挂钩美元的代币被资金、家族办公室甚至部分企业用作“现金停车场”。一旦信心动摇、赎回潮涌现，发行方就不得不抛售其储备 - 通常是短期限的政府和公司债券 - 给已经紧张的市场。这会令欧元区收益率出现剧烈波动，增加欧洲央行引导预期的难度，并迅速传导至欧元相关货币对。

对欧元货币对意味着什么
当前欧洲央行仍认为前景大体平衡，通胀预期在2%目标附近徘徊，利率在此前降息后保持不变。这意味着，一旦出现稳定币冲击，第一反应更可能是流动性工具和宏观审慎措施，而不是重新加息。对外汇交易员而言，真正的信号藏在相对利差预期中：如果欧元信用市场出现无序抛售，欧元对美元可能承压；而一旦官方推出有说服力的“安全网”，走势也可能迅速反转。

交易思路
在基准情形下，只要没有出现大规模挤兑，EUR/USD 仍将主要围绕数据与利差故事波动。温和压力情形下，欧元可能跑输高贝塔货币，但凭借利差优势相对日元仍具吸引力。在更严峻的情形中 - 信用利差走阔、货币市场波动加剧、监管层密集发声 - 欧元的第一反应大概率是下跌，其后如果市场相信救火工具可靠，则可能出现迅速的空头回补反弹。来自法兰克福的信号很清楚：稳定币规模虽小于银行体系，但已经被列入足以撼动债市与汇市的风险清单。