整体形势
当前外汇市场典型地进入“观望模式”。在最新一次联邦公开市场委员会会议纪要以及新一轮美国通胀数据公布之前，大型机构投资者普遍不愿建立大规模方向性仓位。受制于市场对“降息节奏较为温和”的预期，以及美国实际收益率相对其他发达经济体仍具吸引力，美元指数保持在相对高位。同时，近期股票和大宗商品价格波动明显，风险偏好依旧脆弱，避险需求在后台持续存在。

强势美元压制主要货币
强势美元继续压制欧元、英镑以及商品货币的反弹。EUR/USD 在跌破关键技术支撑后缓慢走低，越来越多的交易台将 1.14–1.15 区域视为下一重要观察区间。GBP/USD 运行在近期高点下方，市场一方面看到英国通胀回落，另一方面又担心英央行在表态上仍偏谨慎。在商品货币阵营中，油价走软打压加元表现，澳元尽管受本国数据支撑，但整体节奏仍更多取决于全球风险情绪。

日元依然是 G10 货币中较为薄弱的一环。受美日利差宽幅存在以及市场对日本收紧政策节奏存疑的影响，USD/JPY 在多月高位附近整理。日本官员频繁针对“过度波动”发出口头警告，但目前更多只是放缓了日元贬值的速度。只要美国收益率维持在当前区间，不少宏观基金仍倾向于在适度回调时重新建立多头美元兑日元头寸。

交易员关注的焦点
对于即将公布的美联储纪要，市场最关心的是决策者对通胀回落与增长风险之间平衡的最新评估。如果纪要整体措辞偏鹰，暗示后续降息并非板上钉钉，那么美元可能再获支撑，而高贝塔货币和风险资产则面临一定压力。相反，如果纪要更多强调劳动力市场放缓或通胀持续降温，投资者或许会重新押注更宽松的政策路径，引发部分多头美元获利了结。

除美联储外，交易员还将密切跟踪欧美其他地区的通胀意外、能源价格走势以及主要央行的新表态。如果未来几周美国与欧洲的通胀数据继续温和回落，将进一步强化“逐步离开利率峰值”的市场叙事，即便各大央行都不愿过早宣布战胜通胀。在这一背景下，短期汇市可能仍以震荡为主，但在纪要被完全消化之后，随着资金重新布局下一轮宏观主题，波动率有望再度抬升。