日元再次承受压力，而这一次，推动力量既来自华尔街，也同样来自东京。日本新任首相高市早苗表示，她倾向于保持低利率，只是「一步一步」地上调利率；几乎在同一时间，日元对欧元跌破179这一历史低位，对美元则在155附近徘徊，接近九个月来的谷底。

东京发生了什么变化？

高市的表态强化了市场的印象：无论是日本政府还是日本央行，都并不急于大幅收紧超宽松政策。尽管日元走软已经把 EUR/JPY 推向新的历史高位，并让 USD/JPY 停留在逼近干预警戒线的区域，但市场对12月加息的定价仍然相当温和。投资者听到的关键信号很简单：先保增长，再考虑汇率。

这种立场与全球环境发生碰撞——多数主要央行已经在宽松周期中走得相当靠前。巨大的收益率差意味着，日本投资者继续因为把资金投向海外而获得更高回报，而全球资金在看不到明确政策转向之前，很难有动力回流到以日元计价的资产。

對許多巨額宏觀基金來說，日元悄然再次成為首選融資貨幣。

為何外匯交易員此刻格外關注？

對外匯市場而言，這不只是又一條「日元疲軟」的新聞，同時存在三條重要脈絡：

• 干預警報升溫： 每當 USD/JPY 靠近155，且 EUR/JPY 進一步闖入未知高位時，來自東京更強烈的口頭警告、甚至實際進場干預的概率就會上升。
• 利差收益 vs. 恐慌情緒： 只要波動率受控，以空頭日元為融資來源、做多高收益貨幣的套息交易仍具吸引力——但只要出現任何日本央行與財務省協同施壓的信號，這些倉位可能被迫劇烈回補。
• 向風險資產蔓延： 失控的日元波動很少只停留在匯市，它往往會透過快速去風險，蔓延到股市、信用市場以及新興市場貨幣。

短期內，交易員將盯緊三個觀察點：東京官方言論的語氣變化、日本央行在下次會議前是否調整前瞻指引，以及一旦 USD/JPY 真正有效突破155後，全球風險偏好的反應。在這些信號沒有明顯改變之前，阻力最小的道路仍然指向一個偏弱的日元，以及始終懸在市場頭頂的「干預開關」。