صفقات الكاري في الأسواق الناشئة تصبح مزدحمة وتحفز تحذيرات مديري الأموال
تداولات الكاري في الأسواق الناشئة ترسل إشارات إنذار
بعض أنجح الصفقات في الأسواق الناشئة هذا العام بدأت تقلق مديري الأموال المحترفين. فاستراتيجيات الكاري على الريال البرازيلي حققت عوائد تقارب 30٪ منذ بداية 2025، كما أن سلة من عملات أمريكا اللاتينية ذات العائد المرتفع تفوقت على معظم أزواج العملات الرئيسية. الآن تحذر مؤسسات مثل ويلز فارجو وفيديليتي ولازارد من أن التقييمات أصبحت مبالغاً فيها وأن تمركز المتداولين أصبح مزدحماً للغاية، خصوصاً في الأسواق ضعيفة السيولة.citeturn1view0
أين تتراكم المخاطر؟
يشير الاستراتيجيون إلى ثلاثة بؤر رئيسية. الأولى هي الريال البرازيلي والبيزو المكسيكي، اللذان جذبا تدفقات ضخمة بفضل العوائد الحقيقية المرتفعة وسياسات نقدية ينظر إليها على أنها منضبطة. الثانية هي عدد من الأسواق الحدودية في إفريقيا، حيث يمكن أن يتحول الخروج إلى عملية مؤلمة إذا ارتفعت تقلبات الأسواق العالمية. الثالثة هي الأصول المرتبطة بقطاع التكنولوجيا في آسيا، والتي شهدت في مطلع نوفمبر موجة بيع كانت الأسوأ منذ أبريل، في تذكير واضح بأن المعنويات يمكن أن تنقلب بسرعة شديدة.citeturn1view0turn0search28
لماذا يهم ذلك لأسواق العملات وأسعار الفائدة؟
تزدهر صفقات الكاري في بيئة هادئة ومع بنوك مركزية يمكن التنبؤ بسلوكها. اليوم يتغير هذا المشهد: صقور الاحتياطي الفدرالي يعارضون بشكل متزايد خفضاً جديداً في ديسمبر، وعوائد السندات الأمريكية لا تزال مرتفعة، فيما يلمّح كل من البنك المركزي الأوروبي وبنك إنجلترا إلى أن المرحلة السهلة من دورة التيسير النقدي شارفت على الانتهاء. إذا ارتفعت العوائد العالمية مجدداً أو تراجع الإقبال على المخاطر، فإن عملات الأسواق الناشئة ذات العائد المرتفع تكون عادة أول من يتعرض للبيع، ما يضخم التحركات في أسواق السندات المحلية والائتمان.citeturn0search7turn0search13turn0search22
ما الذي يراقبه المتداولون الآن؟
خلال الأسابيع المقبلة سيراقب المتعاملون ثلاثة مؤشرات أساسية: ارتفاع التقلبات الضمنية في سوق العملات، انعكاس التدفقات إلى ديون أمريكا اللاتينية بالعملة المحلية، وأي إشارات توتر جديدة في الأسواق الإفريقية والآسيوية الأقل سيولة. الرسالة الحالية من مكاتب التداول المتخصصة في الأسواق الناشئة ليست دعوة إلى الذعر، بل دعوة إلى الحذر: يبدو أن الجزء السهل من أرباح الكاري قد تحقق بالفعل، والآن يجب التأكد من قدرة المراكز على تحمّل نهاية عام 2025 إذا أصبحت أكثر اضطراباً.