El precio del bitcóin sigue por encima de la barrera de las seis cifras, pero la historia bajo la superficie ha cambiado. Tras semanas de entradas masivas, los ETF al contado de bitcóin y ether en Estados Unidos acaban de registrar fuertes salidas netas, y el sentimiento del mercado cripto ha vuelto a la zona de «miedo» incluso con BTC rondando los 102.000 dólares.

El flujo de los ETF se da la vuelta

Los datos de los proveedores de ETF de cripto en EE. UU. muestran casi 280 millones de dólares en salidas de los fondos al contado de bitcóin y unos 180 millones de dólares de productos sobre ether en una sola sesión, revirtiendo los robustos ingresos vistos apenas un día antes. Para los desks institucionales que han utilizado los ETF como la vía más limpia para ganar exposición, esto se parece más a una toma de beneficios agresiva y un reajuste de posiciones a corto plazo que a un cambio radical en la visión de largo plazo.

Al mismo tiempo, las altcoins están sufriendo un golpe mucho mayor que las dos grandes. Los nombres de alta beta que lideraron el rally de octubre y principios de noviembre ahora encabezan las caídas, con descensos de dos dígitos en algunos tokens ligados a DeFi y a la temática de IA. Esta rotación encaja con un mercado que reduce riesgo en los márgenes, pero que aún está lejos de una fase de pánico total.

Los flujos han dejado de ser una apuesta unidireccional; se han convertido en un termómetro de sentimiento que los traders vigilan tick a tick.

Qué implica para los traders

Para los operadores activos de cripto y los desks macro en divisas, de este giro en los flujos se desprenden varias ideas prácticas:

• Rango, no desplome. Mientras el BTC al contado se mantenga por encima de la zona clave de soporte en torno a los 100.000 dólares, el escenario base sigue siendo un comercio volátil dentro de un rango, más que un giro limpio de tendencia.
• Financiación y base. Las salidas de ETF junto con precios spot relativamente firmes pueden indicar una reducción de apalancamiento en derivados: las tasas de financiación y la base de futuros probablemente tenderán a normalizarse tras el último short squeeze.
• Lectura cruzada con otros activos. Si las amortizaciones de ETF continúan mientras el apetito por el riesgo en renta variable y crédito se mantiene estable, el mensaje es que el cripto está digiriendo ganancias anteriores más que enviando una señal clara de «risk-off» global.

En los próximos días, los traders estarán pendientes de tres catalizadores: los nuevos datos de flujos en ETF, cualquier titular regulatorio sobre productos cripto y el comportamiento del bitcóin alrededor de los soportes psicológicos si la volatilidad macro vuelve a aumentar. Por ahora, el mensaje es sencillo: la historia alcista no se ha roto, pero la época de la apuesta fácil y unidireccional vía ETF ha terminado, lo que hace que el tamaño de las posiciones y la gestión del riesgo sean más importantes que nunca.