El dólar estadounidense llegó al viernes bajo presión, con el índice dólar oscilando cerca de un mínimo de dos semanas y encaminándose a una leve pérdida semanal. Los operadores han estado recortando posiciones largas en la moneda mientras esperan que una avalancha de datos retrasados de Estados Unidos empiece a llegar tras el fin del último cierre del gobierno.

Qué ha pasado

Esta corrección se produce a pesar del repunte de los rendimientos de los bonos del Tesoro y de la caída en las probabilidades de que la Reserva Federal recorte tipos en diciembre. El euro ha vuelto a situarse por encima de 1,16 dólares, el franco suizo cotiza cerca de máximos de varias semanas y divisas de mayor riesgo como el dólar australiano y neozelandés han encontrado cierto apoyo tras la anterior oleada de aversión al riesgo.

En Asia, el won surcoreano repuntó tras insinuar las autoridades que están dispuestas a intervenir para estabilizar el mercado, mientras que el castigado yen japonés logró una modesta recuperación pero sigue anclado cerca de un mínimo de nueve meses en torno a 155 yenes por dólar. El yuan onshore también se ha fortalecido hasta su nivel más alto en un año, impulsado por ventas de dólares de los exportadores tras la ruptura de niveles técnicos clave.

Señales de la Fed frente a la reacción del mercado

Al mismo tiempo, los responsables de la Reserva Federal no muestran prisa por iniciar una fase de fuerte relajación. La presidenta de la Fed de Cleveland, Beth Hammack, reiteró que la política monetaria debe mantenerse “algo restrictiva” para presionar una inflación aún elevada y devolverla al objetivo del 2%, y restó importancia a la caída del dólar este año, presentándola como un regreso a una valoración más justa.

Tras el recorte de tipos de octubre que ella misma rechazó, su mensaje subraya que el banco central no tiene urgencia por actuar de nuevo en la reunión del 9 y 10 de diciembre. Sin embargo, al mercado de divisas le cuesta asumir ese tono más agresivo mientras los inversores siguen sin una imagen clara del impacto real que tuvo el cierre del gobierno sobre el empleo y la actividad.

Por qué importa para el forex

El resultado es una combinación incómoda para el mercado de divisas: una Fed que habla con dureza sobre la inflación, una economía estadounidense que podría estar frenándose más de lo que sugieren los últimos datos y una “niebla de datos” que difumina todas las previsiones. En ese entorno, resulta más fácil para los traders reducir su exposición al dólar y rotar hacia monedas con historias macro más limpias, como el euro y el franco, o hacia aquellas donde el riesgo de intervención, real o verbal, es creíble, como el won y el yen.

Para los principales pares, esto puede traducirse más en un rango lateral volátil que en una tendencia unidireccional. El EUR/USD intenta construir un suelo por encima de 1,16, el USD/JPY sigue siendo muy sensible a cualquier pista de que las autoridades estadounidenses o japonesas están incómodas con la debilidad del yen, y las divisas de materias primas de alto rendimiento probablemente seguirán más de cerca los vaivenes del apetito global por el riesgo que los titulares diarios sobre la Fed.

En qué se fijan ahora los traders

En las próximas dos semanas, las mesas de divisas estarán atentas a:

• la publicación escalonada de los indicadores estadounidenses retrasados, en especial los datos de empleo y consumo;
• las nuevas orientaciones de los oradores de la Fed a medida que se acerca la reunión de diciembre;
• cualquier señal de intervención real o verbal en Asia, en particular desde Japón y Corea del Sur;
• cómo los mercados de renta variable y crédito digieren un escenario de menos recortes de tipos pero con un crecimiento aún incierto.