Japon ha intensificado su campaña de intervencion verbal. La primera ministra Takaichi y altos cargos del Ministerio de Finanzas repitieron que estan preparados para tomar las medidas necesarias en el mercado de divisas si los movimientos especulativos empujan al yen demasiado a la baja. Los mensajes llegan en un momento en que el par dolar yen se mueve cerca de sus maximos recientes y los operadores recuerdan episodios anteriores de intervencion sorpresiva.

Por que preocupa a Tokio
Una moneda debil ayuda a los exportadores pero las autoridades temen el coste politico y social de otra oleada de inflacion importada. Los hogares ya sufren precios mas altos de alimentos y energia mientras que el Banco de Japon apenas empieza a salir de una politica monetaria muy laxa. Movimientos bruscos en el yen pueden desestabilizar esa transicion delicada y erosionar la confianza en los activos japoneses.

Entre bastidores las autoridades parecen seguir un guion conocido. Primero llega un goteo de advertencias sobre movimientos excesivos luego un lenguaje mas directo que subraya la disposicion a actuar sin dudar. Si el mercado no se calma la opcion de intervenir directamente con grandes ordenes de venta de dolares permanece abierta.

Que implica para los traders
Para las mesas de forex las ultimas declaraciones recuerdan que las operaciones de carry trade en yen rara vez son un almuerzo gratis. Mientras el diferencial de tipos con Estados Unidos y Europa siga siendo amplio los inversores tienen incentivos para endeudarse en yenes baratos y comprar activos de mayor rendimiento en otros lugares. Pero cuanto mas se acerque el dolar yen a las zonas donde hubo intervencion en el pasado mayor sera el riesgo de un giro brusco provocado por las autoridades.

Los operadores de corto plazo pueden intentar seguir la tendencia manteniendo planes de salida claros y evitando un apalancamiento excesivo. Los inversores de mas largo plazo por su parte observan cualquier cambio en la orientacion del Banco de Japon que pueda reconstruir poco a poco el papel del yen como moneda de financiacion segura. Hasta entonces el tema de una posible intervencion seguira marcando el tono de la sesion asiatica.